Kalendářní předěl mezi starým a novým rokem na nás má určitý psychologický efekt. Avšak stejně jako například covid nevymizel s posledními hodinami roku 2020, ani finanční trhy neuzavřely loňský nepovedený rok úderem silvestrovské půlnoci. Většina problémů s námi přetrvá i po minimálně část roku letošního.
Zatímco dluhopisy si svůj očistec vybraly vloni a s blížícím se vrcholem zvyšování úrokových sazeb hlavních světových centrálních bank už mají nejspíš to nejhorší za sebou, letošní rok může být do značné míry určující pro pokračování „medvědího trhu“ akcií. Stejně tak už ale klidně může dojít i k očekávanému nastartování nového trhu „býčího“.
Klíčová pro to bude výsledková sezona za čtvrtý kvartál roku 2022, a především pak první kvartál roku 2023. Ziskovost burzovně obchodovaných korporací je totiž stále nad dlouhodobým historickým průměrem, a právě další kvartály mohou ve výsledcích naplno projevit značné zpomalování globální ekonomiky.
Makroekonomická data z USA jsou pozitivní
Protože největší firmy na světě řídí ti nejpovolanější, lze z jejich kroků ledasco vyčíst. Masivní propouštění zaměstnanců u hlavních technologických gigantů z minulých měsíců může něco naznačovat.
Na druhou stranu, hlavně v USA je stále velmi silný trh práce, stabilně nízká nezaměstnanost a inflace již setrvale klesá, což jsou pozitivní makroekonomické zprávy. Úrokové sazby FED by tak už nemusely růst natolik razantně a jejich cílová hladina by se měla ustálit kolem 5 %.
To se ani neblíží často zmiňovaným 70. létům, a hlavně dluhem poháněné růstové technologické společnosti by si tak mohly kolem poloviny roku pomalu oddechnout.
Zbytek světa na tom ale není dobře
Co další regiony? Asijské firmy by mohly těžit z oslabujícího dolaru a otevírání covidových uzávěr v Číně, na druhou stranu hodně silným protivětrem by mohla být spíš protitržní politika znovuzvoleného čínského prezidenta.
Evropa bude nadále zápasit s energetickou krizí a dalšími dopady války na Ukrajině a recesi se tudíž nejspíš nevyhne. Japonsko dlouhodobě bojuje s demografií a čeká ho nejen v tomto směru ještě hodně práce. I proto je nejen nyní, ale především dlouhodobě strategicky prozíravé alokovat většinu investorského kapitálu na americký trh.
Kryptoměny v očistci, ekonomiku čeká obrat
A co zbylé třídy aktiv? Svět kryptoměn se nejspíš dočká ještě dalších skandálů a podobného očistného procesu jako bankovní sektor po krizi roku 2008. Zlato nám už loni navzdory rekordní inflaci nic nepředvedlo a co se týče trhu nemovitostí hlavně v USA, může to být jedna z potenciálních „černých labutí“ a příčin dalších poklesů na finančních trzích.
Jak to celé shrnout? Obecně sice optimistické scénáře analytiků predikují nadále silně volatilní první polovinu roku, avšak ve druhé už by mohly začít probleskovat první světýlka nastartování dalšího ekonomického cyklu a budoucí konjunktury, která nás dřív nebo později opět čeká.
Nový rok tedy přinese řadu výzev i příležitostí. Jako vždy je potřeba být připraven na různé scénáře vývoje a držet se své předem naplánované investiční strategie.
Marek Odehnal MBA, investiční stratég a majitel investičně-poradenské firmy ODEHNAL & PARTNEŘI (18.1.2023)
