Ceny evropského plynu klesají

Kryštof Míšek, hlavní ekonom Argos Capital

Evropská energetika prožila náročnou zimu, která, jak řada z nás doufá, je definitivně za námi. A to bez toho, aby dostala evropské domácnosti, firmy do nepříjemného „nedostatku“ za situace mimořádně chladného počasí nebo změn toku plynu na Ukrajině. Přesto současné ceny kolem 45 EUR za MWh nejsou zrovna nízké, a i když se jedná asi o 20% pokles od nedávných maxim, takto vysokou cenu plynu jsme tu neměli od začátku roku 2023. Jaký je další výhled a jaké by mohly být klíčové faktory pro ceny energetické komodity?

Po odstřižení Ukrajiny od toku plynu z Ruské federace začalo docházet k zdražování evropského plynu. Ten od vypovězení smluv posiloval asi o 30 % spolu s růstem poptávky Ukrajiny, klesání plynu v zásobnících a z důvodu daleko náročnější zimy. Aktuálně jsou zásobníky na mimořádně nízké úrovni. Ve chvíli, kdy pokles k 20 % znamená nedostatek a „shutdown“ průmyslu (domácnosti mají přednost) a jejich současná výše je přitom kolem 40 %, prostoru tedy mnoho nezbylo. Riziková přirážka na evropském plynu přesto klesá, důvodem je, že se v posledních týdnech zvýšily šance na mír na Ukrajině. Právě zde se možná odehrává dlouhodobá důležitá „story“ pro tuto komoditu.

V případě, že by došlo na trvalý mír na Ukrajině, lze očekávat další snížení cen evropského plynu. Přibližně o rizikovou „přirážku“, která by mohla činit postupně 10–15 % ze současných cen kolem 45 EUR za MWh. S tím, že jednou z cest k dosažení trvalého míru může být právě nabídka odběru plynu z Ruské federace. Pokud se nestane, že Trump bude vyžadovat větší a větší odběr amerického LNG výměnou za to, že nezavede cla např. na evropské automobilové vývozy. Mimochodem i o tomhle se jednalo nedávno v Rijádu mezi Američany a Rusy. LNG zkapalněný plyn z USA bohužel vychází podstatně dražší a snižuje konkurenceschopnost evropského průmyslu, který pak odchází právě do USA. Jedná se tedy vskutku o „Sofiinu“ volbu, kdy příliš vysoký odběr LNG z USA bude pro Evropu dražší, nákup plynu z Ruské federace v sobě pak nese vysoká bezpečnostní rizika. Ta se již ale jednou ukázala Evropě jako osudná. V každém případě, plnění zásobníků na další zimu bude tentokrát pravděpodobně o dost dražší než loni. (27.2.2025)