ČNB dnes ponechala úrokové sazby beze změny, brzy začne přemýšlet o jejich snižování

Tomáš Kudla, obchodní ředitel pro ČR a SK společnosti Ebury

Dnešní rozhodnutí bankovní rady České národní banky ponechat základní úrokovou sazbu na 7 procentech bylo široce očekávané. Bankovní rada byla v uplynulém půlroce překvapivě pasivní a rezistentní vůči doporučením svého odborného aparátu. Ve světle nervozity okolo stability významných bank v USA a eurozóně a s ohledem na postupný pokles jádrové inflace proto bylo předem jasné, že další zvýšení úrokových sazeb je prakticky vyloučené.

Přestože celková míra inflace v únoru stále dosahovala téměř 17 % a držela se tak poblíž úrovně, na kterou se dostala už v polovině předešlého roku, jádrová inflace od listopadu postupně klesá. Únorová hodnota 12,1 % a její meziměsíční pokles o pouhé 0,2 procentního bodu sice nejsou ničím, co by bylo možné považovat za úspěch, nicméně její kontinuální pokles je spolu s dalšími ukazateli pro ČNB dostatečným argumentem pro zachování současné úrovně sazeb.

Mezi další argumenty lze zařadit zpomalující ekonomickou aktivitu a výrazný pokles spotřebitelské poptávky, což jsou všechno faktory, které by v budoucnu měly přispět k dalšímu snižování jádrové inflace. Podobně ceny energií, které ovlivňují celkovou míru inflace, se stabilizovaly a měly by tak v tomto ohledu působit protiinflačně. Sama ČNB předpokládá, že inflace ve druhé polovině tohoto roku klesne na jednociferné hodnoty a v příštím roce se přiblíží k 2% cíli.

Další zvyšování sazeb je téměř vyloučené, ČNB naopak začne uvažovat o jejich snižování

Česká národní banka proto podle našeho názoru naopak začne brzy přemýšlet o snižování sazeb, jakkoli se to dnes může zdát předčasné. Zároveň však nelze očekávat, že by tuto debatu aktuálně veřejně připustila. Pokud by totiž nyní ČNB deklarovala, že je připravená diskutovat o snížení sazeb, mohlo by to vést k oslabení české koruny. Právě kurz domácí měny přitom ČNB v posledních měsících vnímá jako hlavní nástroj v boji proti inflaci. Členové bankovní rady zároveň silnou korunu opakovaně uvádí jako jeden z argumentů proti dalšímu zvyšování sazeb. Oslabení koruny tak nyní určitě není v zájmu centrální banky. (29.3.2023)