Dnešní rozhodnutí o zvýšení sazeb o 125 bodů na 2,75 % u dvoutýdenní repo sazby bylo pro trhy opět překvapením. Řada institucí a obchodníků očekávala růst mezi 50 až 100 body. Skokové navýšení sazeb o 125 bodů je dalším silným a hlasitým signálem rady ČNB, která dává jasně najevo, že rostoucí inflaci a souběh několika proinflačních tlaků bere vážně.
Na zasedání bankovní rady ČNB byla očekávána debata v podobném duchu jako v září, kdy se bankovní rada se dle vyjádření jejích členů rozhodovala o zvýšení mezi 50 až 75 body. Konečné rozhodnutí na zářijovém zasedání padlo na zvýšení o 75 bodů, což bylo pro řadu subjektů na trhu překvapením. Rada ČNB usoudila, že tento silný signál byl vzhledem k situaci v České republice i ve světě potřeba.
Jedním z hlavních důvodů byly silné přetrvávající globální i lokální proinflační tlaky, které podporuje velmi napjatý tuzemský trh práce, který dlouhodobě vykazuje velmi nízkou nezaměstnanost – jednu z nejnižších v Evropě. Svou roli na rostoucí inflaci má také expanzivní fiskální politika a například zpomalení českého průmyslu, kdy související nedostatky tlačí ceny vzhůru.
Česká národní banka vedle řady dalších faktorů pozoruje také posun v inflačních očekáváních na českém trhu, která se snaží dlouhodobě držet okolo 2% inflačního cíle. Jejich významné vychýlení směrem vzhůru vlivem akcelerující inflace v posledních měsících by plnění mandátu ČNB v oblasti cenové stability výrazně komplikovalo. Rozhodnutí o zvýšení sazeb o 125 bodů na 2,75 % u dvoutýdenní repo sazby o 125 bodů na 2,75 % dostalo tuto sazbu do intervalu tzv. neutrální úrokové míry, která se dle odhadů nachází mezi 2,5 až 3 procenty. ČNB tak jistě akcentovala rizika růstu inflačních očekávání vlivem akcelerující inflace, která bude dle našich odhadů pozvolna zpomalovat až v průběhu dalšího roku. Pro českou korunu je takto silné utažení měnové politiky silným fundamentem pro její posilování. Je však stále nutné mít na paměti, že koruna patří mezi rizikovější měny, které při zhoršování globální nálady oslabují. Pravděpodobnost zhoršování globální tržní nálady je přitom relativně vysoká vlivem rostoucího počtu nových případů nákazy virem COVID-19 a stále trvající situace ohledně nedostatku výrobních vstupů a drahých energií.
Pavel Peterka, hlavní ekonom Roklen Holding (4.11.2021)
