Evropská centrální banka bude dál čelit inflaci, euro posílí

Tomáš Kudla, obchodní ředitel pro ČR a SK společnosti Ebury

Evropská centrální banka (ECB) zvýšila 4. 5. svoji základní úrokovou sazbu o 0,25 procentního bodu na 3,75 %. Jde o první standardní zvýšení sazeb od července loňského roku, kdy ECB začala s aktuálním cyklem zpřísňování své měnové politiky. Dosud zvyšovala sazby vždy o 50 nebo 75 bazických bodů. Trhy s tímto rozhodnutím spíše počítaly, i když někteří experti připouštěli další zvýšení o 0,5 procentního bodu. Mezi nimi byli i analytici společnosti Ebury. ECB totiž zatím nemá svůj boj s inflací vyhraný. Její jádrová složka se v dubnu držela na 5,6 %, tedy poblíž rekordních maxim. Silná dynamika cen napříč kategoriemi, jako jsou potraviny, zboží a služby, ukazuje, že inflační tlaky jsou silné v celé ekonomice.

Dalším důvodem pro vyšší sazby může být výkon ekonomik tzv. jižního křídla eurozóny, jako je Španělsko, Itálie či Portugalsko. Ty zaznamenaly v letošním prvním čtvrtletí silný růst. Povzbudivé jsou také výhledové ukazatele. Navzdory útlumu ve zpracovatelském průmyslu vzrostl kompozitní index PMI eurozóny na nová jednoletá maxima, a to díky silnému růstu v sektoru služeb.

Přestože tedy evropská centrální banka ve zpřísňování své měnové politiky lehce polevila, tento cyklus podle odhadu Ebury ještě není u konce. Aktuální data z eurozóny totiž nedávají pro podobné úvahy mnoho prostoru. Předpokládáme proto, že na dnešní tiskové konferenci Rada guvernérů nasadí jestřábí notu a zdůrazní potřebu dalšího zvyšování sazeb, byť se v tomto ohledu může vyhnout jednoznačnému závazku.

Proto také nevidíme žádný prostor pro možné snižování úrokových sazeb během letošního roku. Spolu s tím, že Fed včera pravděpodobně přistoupil ke svému poslednímu zvýšení úrokových sazeb v tomto cyklu, mělo by euro ve střednědobém a dlouhodobém horizontu nadále posilovat vůči dolaru. (7.5.2023)