Česká národní banka od ledna 2022 obnoví program odprodeje části výnosů z devizových rezerv. Tento program byl prvně spuštěn už v roce 2004 a pozastaven byl až v listopadu 2012, aby došlo k vyvarování se konfliktu s dalším uvolňováním měnové politiky skrze kurzový kanál. Program odprodeje části výnosů z devizových rezerv bude tak po více než 9 letech obnoven, což lze vnímat jako další krok k normalizaci české měnové politiky. Odprodej části výnosů devizových rezerv by skrze působení na zpevnění koruny mohl pomoci ČNB s krocením inflace. Efekt by měl být v zásadě opačný než v letech 2013 až 2017, kdy ČNB prostřednictvím kurzového závazku a oslabení koruny bojovala s inflací nízkou. Vliv silnější koruny na cenovou hladinu je navíc rychlejší než zvyšování úrokových sazeb, ke kterým sáhla centrální banka v minulosti.
Prodej části výnosů z rezerv bude tlačit na silnější korunu. Tuto operaci si lze ze strany ČNB představit jako prodej eur a cenných papírů v eurech za koruny. To povede k tzv. „stažení“ českých korun z trhu, což se projeví v jejím posílení. Česká koruna na prohlášení České národní banky zatím výrazně nereaguje, a to i přesto, že se jedná o vcelku překvapivé a jestřábí prohlášení. Přitom lze očekávat posílení koruny v takovém případě. Proč se to zatím neděje? Jedním vysvětlením může být opožděná reakce obchodníků, kterou ale na velmi likvidním, dynamickém a transparentním trhu, jako je ten měnový, nevídáme běžně. Druhým vysvětlením může být velmi opatrná rétorika ČNB, která v prohlášení uvedla, že obnovení programu bude probíhat v tempu, které kurz koruny ovlivní minimálně. Není proto jasné, jak velkého objemu výnosu z devizových rezerv se program odprodeje bude týkat. Trhy proto zřejmě reagují opatrně. (21.10.2021)
