Akvizicí společnosti IFF Microbial Control představil finanční ředitel společnosti Lanxess Michael Pontzen druhý miliardový obchod během jednoho roku - ve dvojici s generálním ředitelem skupiny Matthiasem Zachertem pokračuje v transformaci skupiny MDax.
Nad kolínskou čtvrtí Deutz svítí slunce, když Michael Pontzen vstupuje do prosklené konferenční místnosti ve 20. patře sídla společnosti Lanxess a přátelsky všechny vítá. Chemická skupina se ze svého bývalého sídla v Leverkusenu přestěhovala do bývalého sídla společnosti Lufthansa na břehu Rýna v Deutzu již v roce 2013. Z konferenční místnosti je skvělý výhled na centrum Kolína nad Rýnem, které je stejně jako vlakové nádraží v Deutzu v docházkové vzdálenosti.
Přestože věž Lanxess působí v onen podzimní říjnový den uklizeně a klidně, první dojem klame. Vždyť generální ředitel Matthias Zachert a finanční ředitel Pontzen právě uvádějí v život zásadní přetvoření skupiny. Zejména v roce 2021 následuje jedna fúze a akvizice za druhou. Na konci srpna oznámila skupina MDax svou druhou transakci v hodnotě miliardy eur během jednoho roku.
Společnost Lanxess kupuje od svého amerického konkurenta IFF divizi Microbial Control, jejíž uzavření je plánováno na jaro 2022. Kupní cena 1,3 mld USD. V únoru 2021 již Lanxess získal společnost Emerald Kalama Chemical za kupní cenu přibližně 1,1 miliardy USD. Tato transakce byla dokončena teprve před několika týdny. Finanční ředitel Pontzen těží z rekordně nízkých úrokových sazeb: nedávno se mu podařilo umístit dluhopisy za 500 milionů eur - za nulový kupon.
Ne vždy byly časy tak růžové. Lanxess kdysi začínal jako "zbytková rampa Bayeru", jak se o něm opakovaně posměšně mluvilo, když byl v roce 2004 vyčleněn z mocné Leverkusen Group. Až do finanční krize si akcie vedly dobře, ale pak utrpěly celosvětovým propadem trhů. V té době Pontzen vydal dluhopis, který měl signalizovat jistotu financování; Lanxess musel v tehdejších turbulentních časech nabídnout kapitálovému trhu 8 %.
Společnost Lanxess krizi přestála dobře a v roce 2012 dokonce postoupila do indexu Dax. Po vzestupech však přišly pády. Pod vedením tehdejšího generálního ředitele Axela Heitmanna otevřela společnost Lanxess v roce 2013 v Singapuru nový závod na výrobu kaučuku za 400 milionů eur - jak se ukázalo, šlo o špatnou investici s vážnými důsledky.
Společnost Lanxess byla se svými výrobky z plastů a pryže silně závislá na cyklických koncových trzích, jako je například automobilový průmysl, a obchod s poddajnými surovinami je navíc masovým podnikem s nízkou marží. V důsledku toho narůstaly ztráty a společnost se sídlem v Kolíně nad Rýnem se nakonec dostala do finančních potíží, což donutilo Heitmanna, zastánce gumárenství, odstoupit. Nahradil ho bývalý finanční ředitel Matthias Zachert, který se do Kolína nad Rýnem vrátil na jaře 2014 po zhruba dvouletém působení ve funkci finančního ředitele společnosti Merck. Jeho úkolem bylo zajistit, aby se společnost Lanxess přizpůsobila budoucnosti, a budoucnost spočívá v ziskovém a výrazně stabilnějším podnikání v oblasti speciálních chemikálií. Zachert je považován za hlavního hybatele 360stupňové transformace společnosti Lanxess - a jako bývalý finanční ředitel má také přehled o financích skupiny jako málokterý generální ředitel. To se opakovaně projevuje na konferencích analytiků a také při představování významných transakcí v oblasti fúzí a akvizic.
Zachert učinil Michaela Pontzena svým sparingpartnerem pro transformaci. Finanční ředitel, který je ve funkci od jara 2015, zná Lanxess jako své boty. Narodil se v Mönchengladbachu a do kolínské společnosti nastoupil koncem roku 2004, nejprve jako vedoucí oddělení pro vztahy s investory, poté co zastával pozice ve společnostech Ferrostaal, MAN a EADS. O čtyři roky později se Pontzen stal vedoucím oddělení podnikových financí. Později byl zodpovědný také za řízení rizik a hotovosti. Jak sami přiznávají, Zachert a Pontzen si v posledních letech prošli těžkým obdobím.
Dynamickému duu se podařilo ze složité situace vymanit v roce 2018, kdy Lanxess prodal společný gumárenský podnik Arlanxeo svému partnerovi Saudi Aramco - dříve, než původně plánoval, a mimořádně výhodně. Výtěžek z prodeje poskytl kolínské společnosti tolik potřebnou finanční svobodu - a prostor pro investice, včetně anorganického růstu. Dnes již Lanxess není skupinou, kterou byl po oddělení od Bayeru.
Ani krize Corony Lanxess příliš nepoškodila - manažeři se z finanční a domácí podnikové krize poučili. Nenechalo se pandemií odradit a představenstvo šlape na plyn transakcemi za dvě miliardy eur. Co však stojí za ofenzívou fúzí a akvizic?
Pane Pontzene, poměrně dost vašich konkurentů se v posledních měsících potýkalo s důsledky krize Corona. Na druhou stranu společnost Lanxess letos uskutečnila dva miliardové obchody, a to v únoru se společností Emerald Kala-ma Chemical za přibližně 1,1 miliardy USD a v srpnu se společností IFF Microbial Control za 1,3 miliardy USD. Jak k tomu došlo?
Když se rozšířila pandemie covid-19, byli jsme přesvědčeni, že krizi zvládneme vcelku dobře. To proto, že společnost Lanxess byla ve velmi dobré finanční situaci. Na konci roku 2018 jsme prodali svůj podíl ve společném gumárenském podniku Arlanxeo našemu partnerovi Saudi Aramco. To vedlo k přílivu hotovosti ve výši 1,4 miliardy eur. V dubnu 2020 jsme dokončili prodej našeho podílu v provozovateli chemického parku Currenta, což přineslo dalších 800 milionů eur. Za druhé jsme výhodně čerpali úvěr ve výši 1 miliardy eur, což nám zajistilo velmi dobrou likvidní pozici. Tato solidní situace nám umožnila využít příležitostí k fúzím a akvizicím v této době.
Na trhu se hovoří o tom, že jste měli zájem o Microbial Control nejen před několika měsíci, ale i před rokem 2020, kdy byla tato divize ještě součástí skupiny Dow Dupont.
Na trhu fúzí a akvizic jsme již léta velmi aktivní a známe konkurenční situaci na trzích, o které se zajímáme: Například v oblasti biocidů existuje několik zajímavých společností v západním světě a mnoho asijských fitrem. IFF Microbial Control je jedním z těchto západních hráčů. Aby se však transakce uskutečnila, je přirozeně zapotřebí dvou obchodních partnerů a rozhodující je pak načasování. Poté, co skupina IFF v únoru letošního roku oznámila fúzi s výživovou divizí společnosti Dupont, měla být prodána mimo jiné i divize Microbial Control. My jsme byli samozřejmě připraveni.
Tento krok jste provedli za násobek 9,6x Ebitda včetně synergií ve výši 35 milionů amerických dolarů (30 milionů eur). Pokud však synergie vyloučíte, dojdete k ocenění společnosti ve výši 13x Ebitda. Čím zdůvodníte kupní cenu?
Tuto cenu považujeme za atraktivní pro specializovaný podnik; podobné transakce jsou často oceňovány ještě výše. Našim akcionářům jsme slíbili růst prostřednictvím fúzí a akvizic, ale ne za každou cenu. Podstatné pro nás je, že akvizicí můžeme dosáhnout synergií, a to je rozhodně případ společnosti IFF Microbial Control. Není to byznys, který by nám vyhovoval jen z poloviny a kde bychom museli hledat, co udělat s druhou polovinou. V současné podobě tato jednotka dokonale zapadá do našeho segmentu ochrany spotřebitele, který chceme posílit. Kromě toho má tento podnik nízkou kapitálovou náročnost - má zařízení pouze na dvou místech. Očekáváme proto vysokou konverzi hotovosti. S cenou jsme proto velmi "spokojeni".
Jak zajistíte, aby se integrace podařila a aby bylo možné využít synergie? To nemusí být tak snadné, zejména s ohledem na skutečnost, že jednotka byla v posledních letech několikrát předána a možná se jí nedostalo plné pozornosti příslušného managementu.
To je pravda, předchozí vlastníci nevnímali tento podnik jako klíčový. U nás je to jinak: Mikrobiální kontrola se u nás dostává do bezpečného přístavu. Jsem si jist, že to posílí i motivaci zaměstnanců k podpoře integrace. Kromě toho máme přísný integrační plán, kterým se budeme zabývat, jakmile bude akvizice dokončena - pravděpodobně ve druhém čtvrtletí roku 2022.
Transakci Emerald-Kalama jste financovali ze stávající hotovosti a peněžních ekvivalentů, které se v důsledku transakce snížily na méně než 2 miliardy eur. Naproti tomu druhou transakci hodláte financovat výhradně z dluhu. Považujete svůj investiční rating stále za bezpečný?
Ano, protože solidní investiční stupeň je pro nás nezbytnou podmínkou. Pečlivě dbáme na to, aby byl rating zachován. Za tímto účelem jsme v úzkém kontaktu s našimi ratingovými agenturami Moody's, Scope a S&R.
Bylo by myslitelné, že byste v případě akvizic krátkodobě sklouzli do nižšího než investičního stupně, a pak se rychle oddlužili a opět se posunuli nahoru?
V minulosti jsme vždy zvolili vhodnou kombinaci financování, abychom si udrželi solidní investiční rating. Tak tomu bylo například v případě akvizice společnosti Chemtura v roce 2016, kdy jsme se rozhodli vydat hybridní dluhopis, abychom posílili náš profil. Takto hodláme postupovat i v budoucnu.
Proč je investiční rating společnosti Lanxess pevně stanoven?
Má to své historické důvody: V době finanční krize v roce 2009 jsem byl ještě vedoucím oddělení podnikových financí ve společnosti Lanxess a náš současný generální ředitel Matthias Zachert byl finančním ředitelem. Tehdy jsme zdaleka neměli tak dobrou pozici z hlediska ziskovosti, likvidity a struktury skupiny jako dnes, ale měli jsme investiční rating. To nám právě umožňovalo přístup na kapitálový trh, který byl již uzavřen pro společnosti v neinvestičním pásmu. Do takové situace se už nechceme dostat. Nebudeme proto ohrožovat náš rating v investičním stupni.
Část kupní ceny za akvizici společnosti Microbial Control jste již v září financovali prostřednictvím referenčního dluhopisu. Jaké jsou aktuální podmínky na kapitálovém trhu?
Dluhopis v hodnotě 500 milionů eur má splatnost šest let a nulový kupón.
Pochvala, ale je to ještě zdravé?
Samozřejmě, pro je nás atraktivní platit malý nebo žádný úrok. Ale z ekonomického hlediska si nemyslím, že je zdravé, aby cena rizika byla tak nízká, jako je v současné době. Vzhledem k současné politice centrálních bank si však nedovedu představit, že by se úrokové sazby v Evropě opět výrazně zvýšily.
Rostoucí inflace by přece jen mohla prostředí nízkých úrokových sazeb ukončit.
Osobně se domnívám, že ještě nějakou dobu budeme žít v inflačním prostředí, protože porostou náklady na energie a suroviny a možná brzy i mzdové náklady. Jako chemická společnost jsme již nyní vystaveni inflačním tendencím. Rostoucí náklady tak přenášíme na naše zákazníky. Přesto odhaduji, že to nepovede k výrazným úpravám úrokových sazeb.
U současného dluhopisu jste se rozhodli pro konvenční finanční nástroj. Bude pro vás zelené financování představovat možnost i v budoucnu, například pro refinancování druhé poloviny kupní ceny?
Zelené financování je určitě něco, čím se zabýváme. Kdy a v jaké formě do této oblasti vstoupíme, bude záviset také na tom, kdy a jakým způsobem budeme refinancovat druhou tranši kupní ceny společnosti IFF Microbial Control. Rámcové podmínky pro zelené financování jsme však již vytvořili: Prostřednictvím našeho programu emise dluhopisů můžeme například vydávat dluhopisy vázané na udržitelnost. Naše hlavní úvěrová linka je již navázána na kritéria ESG. Obojí ilustruje náš jasný postoj k udržitelnosti.
Lanxess se chce do roku 2040 stát společností zcela bez emisí CO2...
Ano, to je náš jasný závazek. O tom, že to myslíme vážně, svědčí mimo jiné i odměňování našich manažerů: Odměny představenstva - konkrétně jedna třetina variabilní odměny - jsou od začátku roku vázány na cíle v oblasti udržitelnosti. Udržitelnost a s ní spojené zelené financování nejsou módním trendem. Odvětví se bude muset tímto směrem vyvíjet.
Kromě transformace směrem k udržitelné chemické společnosti prochází Lanxess již několik let mnohem komplexnější transformací, do jejíhož kontextu jsou zasazeny i vaše poslední akvizice. Jak konkrétně připravujete pozici společnosti Lanxess do budoucna?
Budeme muset trochu couvnout: Před šesti lety jsme se rozhodli Lanxess kompletně reorganizovat - z jednoho z největších výrobců pryže na čistě speciální chemickou společnost.
Bylo to také proto, že Lanxess v té době procházel hlubokou krizí?
Ano, tímto způsobem jsme se chtěli odklonit od masového podnikání a vysoké závislosti na automobilovém průmyslu a zaměřit se na stabilnější, více maržové podnikání - volně v souladu s heslem "kvalita místo masy“.
